資本退潮、紅利結(jié)束 手游誰在“裸泳”？

8月7日晚間，國內(nèi)手游發(fā)行公司樂逗游戲母公司創(chuàng)夢天地正式在美國納斯達克掛牌上市，首日報收于15.94美元，較發(fā)行價上漲6.27%。以收盤價計算，目前市值達6.54億美元。

這是國內(nèi)第一家正式登陸美國資本市場的手游概念公司。

樂逗上市的不久前，一年一度的ChinaJoy落下帷幕，手游也正式成為最重要的熱點。作為一個從兩年前才開始逐漸興起的行業(yè)，其增長幅度可謂驚人：今年上半年，國內(nèi)手游行業(yè)營收125.2億元，同比增長394.9%，甚至高于去年全年的市場規(guī)模。而對于游戲行業(yè)來說，每年下半年都會是一個黃金期，下半年的漲幅勢必會更大。

去年以來，在資本對這個行業(yè)的催熟作用下，大批量的團隊掘金手游。但是，今年以來A股市場的手游概念在降溫，風投對待這個行業(yè)也更加謹慎。資本的態(tài)度某種程度上也預(yù)示著產(chǎn)業(yè)鏈正在發(fā)生變革。

此外，按照工信部研究院公布的數(shù)據(jù)，今年上半年中國智能手機出貨量1.93億部，同比下降9.9%，中國智能手機出貨量首次出現(xiàn)大幅下滑，這標志著中國功能機轉(zhuǎn)智能手機的換機潮已經(jīng)基本結(jié)束，移動互聯(lián)網(wǎng)的人口紅利也隨之基本結(jié)束。

這種境況之下，這個高增長的行業(yè)何去何從?

資本對手游趨冷

2013年，隨著巨人網(wǎng)絡(luò)、盛大游戲的私有化，行業(yè)普遍認識到，美國資本市場對游戲有偏見。雖然，樂逗游戲在路演過程中，獲得了接近二十倍超額認購，但是，這很難將其定義為美國資本市場已經(jīng)接受手游概念。譬如《糖果粉碎傳奇》開發(fā)商KING目前的市值較之于今年年初登陸納斯達克時就已蒸發(fā)10億美金。

港股和去年幾近瘋狂的A股市場也對手游概念趨冷?！癐GG上市時拿到的是25倍PE，現(xiàn)在在海外，游戲公司最高只有10倍PE?！比ツ甑顷懜酃傻氖钟喂綢GG的COO許元接受記者采訪時說。

據(jù)記者統(tǒng)計，2013年A股上市公司共有17起重大游戲并購事件，根據(jù)公司2013年度報表及相關(guān)報道，其中9起并購確定完成首期對賭協(xié)議，3起并購對賭期限從2014年開始，1起失敗，4起未見具體數(shù)據(jù)。

“雖然說今年很多公司的財報出來，大多數(shù)的對賭協(xié)議都完成了，但是大家更擔心今年的對賭能否完成，畢竟手游市場競爭越來越激烈?！币患掖笮蚔C人士對記者說。

去年，如果有A股上市公司染指手游，連續(xù)幾天漲停的情況屢屢發(fā)生，到了今年就沒有這么好結(jié)果了。7月21日，群興玩具溢價20倍收購了《全民英雄》開發(fā)商星創(chuàng)互聯(lián)，22日復(fù)牌時還能夠一字漲停，但是23日開始便連續(xù)下跌4天。截止到8月8日，跌幅已達到12.04%。

而去年堪稱創(chuàng)業(yè)板“妖股”的掌趣科技，目前的股價也表現(xiàn)不佳。記者了解到，去年掌趣科技整體漲幅接近4倍，今年2月10日行情開始走低，截至8月8日，下跌了38.99%。

某手游公司高層接受記者采訪時表示，去年掌趣科技等股票漲上去的主要原因是整個市場在戰(zhàn)略性地投資手游板塊，認為手游的增長未來是有確定性的，而且去年這個時間點A股市場上手游公司較少，掌趣科技等股票屬于稀缺資源。

“事實上掌趣的玩法是高估值去并購低估值，它是一臺并購機器，但是后來許多公司都學(xué)了這一招，很多手游概念股就涌現(xiàn)了?！鄙鲜鍪钟喂靖吖軐τ浾哒f。

私募機構(gòu)深圳龍騰資產(chǎn)管理有限公司董事長吳險峰對記者說，現(xiàn)在許多機構(gòu)對手游概念甚至出現(xiàn)了悲觀的情緒，許多個股表現(xiàn)不佳。“我們需要考慮短期的收益率，因此目前我們不會逆勢去購買手游股票?！?吳險峰說，但是我覺得市場不是那么壞，下一步投資或許還會有機會。

VC投資難度加大

與二級市場不同，VC目前仍然重點關(guān)注手游行業(yè)，不過態(tài)度已經(jīng)開始趨于謹慎。“我們現(xiàn)在只投第一輪，很少投A輪和B輪，而真正意義上投資手游的VC已經(jīng)不多了，多為天使投資。”上述VC人士對記者說。

事實上，隨著手游產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展，VC的投資邏輯也在逐漸發(fā)生變化。2013年，70%-80%都是游戲開發(fā)商，產(chǎn)業(yè)鏈的其他環(huán)節(jié)，包括發(fā)行、媒體、代理、渠道，乃至產(chǎn)業(yè)再延伸的方向，包括數(shù)據(jù)分析、廣告投放、虛擬物品交易等類型的公司占據(jù)其剩下的兩到三成。

而今年開始，上述比例中，游戲開發(fā)者和產(chǎn)業(yè)鏈其他環(huán)節(jié)基本上已經(jīng)呈現(xiàn)五五開。上述VC人士對記者說，VC投資CP成功的幾率很低，現(xiàn)在他們主要看有平臺價值或者平臺感覺的公司，包括發(fā)行、代理、渠道或者引擎等企業(yè)會更為看好。

隨著二級市場的變化，今年這個時間點，美元VC還投資手游企業(yè)已經(jīng)幾乎沒有了。“因為很難看到退出，美國資本市場對游戲概念股有一些固有的偏見。”上述VC人士表示。

對于VC而言，投資的難度也在變大。一方面表現(xiàn)在廠商數(shù)量急劇增加。除了大批量的新創(chuàng)業(yè)團隊的入駐，傳統(tǒng)端游廠商相對于去年而言對手游的參與度也全面提高，并且憑借研發(fā)的積累在手游市場圈地，包括完美世界的《魔力寶貝》、金山游戲的西山居也全面開始手游的開發(fā)，都取得了一定的成績。

一個未經(jīng)核實的數(shù)據(jù)：去年的團隊可能就2000個，今年可能有10000個團隊。“10000個團隊里面，質(zhì)量好的可能就1000個，數(shù)量在增加，并且不同品類手游產(chǎn)品的成功，讓這個市場變得多樣化?！鄙鲜鯲C人士說。

而投資成本也在上升。“一個團隊靠一款產(chǎn)品一炮而紅的幾率在降低，如果我們投資一個團隊，就會多投一點錢讓他們試兩次到三次?！鄙鲜鯲C人士告訴記者。

此外，2012 、2013年的時候市場比較簡單，二三十人的團隊很容易養(yǎng)活;而現(xiàn)在分工越來越細致，渠道、廣告費用所有的成本都在增加，如果一款產(chǎn)品只有一兩百萬的流水，游戲研發(fā)團隊活都活不下去?！斑@些層面都會倒推到投資的成本，在他們?nèi)谫Y的時候都會增加，投資成本在變高?！?/p>

上述VC人士坦言，現(xiàn)在這個形勢下，確實越來越難投，但是還是有很多投資人和創(chuàng)業(yè)者進來這個領(lǐng)域，投資難度還是會進一步加大。

拷問產(chǎn)業(yè)鏈

雖然行業(yè)中的每個環(huán)節(jié)都變得更加細化，但是整體產(chǎn)業(yè)鏈的主線，即研發(fā)-發(fā)行-渠道則出現(xiàn)整合的趨勢，以降低風險。如果CP有很強的研發(fā)能力，并且和各大平臺都有很好的合作關(guān)系和運營能力，這部分研發(fā)商會從單純的研發(fā)向發(fā)行和運營方面進行整合;而類似于中國手游原來是一家手游發(fā)行見長的公司，近期也一下子成立了十余家自己的游戲研發(fā)工作室，建立自己的核心競爭力。

前EA高管、著迷網(wǎng)CEO陳陽對記者說，今年手游產(chǎn)業(yè)鏈的一個重要的變化是，每個環(huán)節(jié)都在思考自己的核心價值在哪里。

許元對記者說，IGG作為手游開發(fā)商也在想著，除了發(fā)行，如何將用戶留在自己的平臺?！爱敃r我們想去投別人的平臺公司，比如中國的陌陌，加拿大的Cake Messenger，看能不能改變我們的形象，但他們當時價格太貴了?！?/p>

據(jù)了解，IGG現(xiàn)在做了一款類似于微信的產(chǎn)品叫Link Messenger，投資了1000萬美金，企圖先從一些微信或者Line還沒成功的海外市場進行布局?！白尯Ｍ獾耐婕夷軌?年、10年留在上面，不要離開，然后把游戲推送給他們，把自己變成一個平臺?！痹S元對記者說。

除了CP，發(fā)行商也同樣有風險。發(fā)行商從本質(zhì)來說是沒有很高的技術(shù)門檻，更多的只是資源和資金的要求比較高。對此，樂逗游戲CEO陳湘宇接受記者越洋電話采訪時表示，手游發(fā)行商是中間角色，要想不會被pass掉，很重要的是在產(chǎn)業(yè)上下游要有自己的核心競爭能力?！斑@個核心競爭能力體現(xiàn)在兩個方向：第一個就是研發(fā)的能力，對內(nèi)容的研發(fā)和理解能力。第二個是用戶的服務(wù)能力?！?/p>

實際上，連產(chǎn)業(yè)鏈中極為強勢的渠道方也在內(nèi)省。移動互聯(lián)網(wǎng)人口紅利的基本結(jié)束，這意味著渠道商只能互相之間爭搶用戶，需要想方設(shè)法留住用戶，或者去開發(fā)線下的用戶處女地。比如360手機助手開始為游戲研發(fā)商提供IP，幫助提高產(chǎn)品質(zhì)量，增強對研發(fā)商的吸引力。

同時，各大渠道亦開始對旗下資源進行整合，比如360手機助手與360手機衛(wèi)士進行了資源整合;百度則逐漸將91手機助手、安卓市場和百度多酷的分發(fā)資源與百度手機助手合并。而且，渠道現(xiàn)在發(fā)布產(chǎn)品，也在找能夠吸量的產(chǎn)品來穩(wěn)固用戶。

陳陽對記者說，以前行業(yè)里面，公司出來一個紅一個，但是發(fā)展到這個階段，每個人頭上的名頭里面是否有實質(zhì)性的東西正在被質(zhì)疑。

“總體而言，雖然規(guī)模越來越大，但是真正能夠從中抓住機會，難度太大?！鄙鲜鯲C人士對記者說。
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