“泡沫”里的火 手游還能這樣玩兒多久？(2)

“并購手游公司呈現(xiàn)一種集體性行為，在市場來說也很正常，因為市場也有理性與非理性的時候?！比ツ臧l(fā)起過收購游戲公司項目的鳳凰傳媒相關(guān)人士對36氪表示。

讓我們來看一個具體例子吧：

成立于 2012 年 3 月的游久時代 (北京) 科技有限公司（下稱“游久時代”）在當年未能實現(xiàn)盈利，尚虧損約 1100 萬元。轉(zhuǎn)而在 2013 年竟成功實現(xiàn) 3.9 億元凈利潤，并以此為基礎(chǔ)打動上海證券交易所老八股之一的上海愛使股份有限公司（下稱“愛使股份”）發(fā)起收購要約，作價 11.8 億元。

不過，愛使股份在先前卻是一家地地道道的煤炭開采銷售企業(yè)，主營業(yè)務(wù)與手游全無交集，猛然間扎入游戲的水域，“老八股”愛使股份相中的也正是游戲公司龐大的流水與利潤。因為，相較愛使股份去年僅僅 400 余萬元的凈利潤，無疑手游是遠超值于煤礦的“金礦”。

為此，在“對賭協(xié)議”中，交易對方對未來三年的凈利潤分別作出承諾，不低于 1 億元、1.2 億元和 1.44 億元。這種形式也幾乎發(fā)生在所有上市公司對游戲公司的并購案中。

在愛使股份公布上述消息后，一個月內(nèi)連拉 8 個漲停板。

去年，華誼兄弟斥資 6.72 億收購銀漢科技 50.88% 股權(quán)；今年中文傳媒擬 26.6 億收購智明星通，光線傳媒 6 月 30 日晚間發(fā)布公告稱，公司將以自有資金 1.6 億元收購北京妙趣橫生網(wǎng)絡(luò)科技有限公司 26.667% 股權(quán)?！盎旧险麄€市場呈現(xiàn)這樣一種現(xiàn)象，創(chuàng)業(yè)公司有一款火的游戲，就可以被收購。” 某手游公司不愿透露姓名的高管向36氪稱。

他還進一步總結(jié)道，手游資本市場的玩法出現(xiàn)了這樣一個普遍的情況：創(chuàng)業(yè)公司“一戰(zhàn)成名”融資成功，VC 則通過創(chuàng)業(yè)公司的被收購或者上市獲利，而上市公司則通過手游來提振股價，必要時增發(fā)或者換股。如此一來最終買單的還是股民。

資本市場的大潮里，手游翻起了一朵不小的浪花；而相較于方興未艾的手游業(yè)，資本猶如一支催化劑，在手游的試管里不斷注入催熟成分。

還能這樣玩多久?

在聊這個問題前我們先來看一個前幾年被熱炒的行業(yè)——團購。一度被資本催熟時全國有多達 6000 家公司，如今銳減到 176 家，存活率僅為 3%。

有人說“手游”就像是前幾年的“團購”概念，由多方共同造一個五彩的泡泡，每個人都在里面扮演者一個角色；也有人說現(xiàn)在的手游企業(yè)更像是電商公司，做平臺比做內(nèi)容更重要，各種方式求上市是重中之重。

這些說法都略顯偏激，但毫無疑問的是，以前的游戲公司都是花自己的錢來做產(chǎn)品、砸市場，是一個實實在在的產(chǎn)業(yè)。而今天，手游公司都在花投資人的錢，要么是 VC 要么是上市公司。手游，已經(jīng)越來越不像一個游戲行業(yè)了。

還有一個再深究就讓人更加覺得搞笑的事實是：大部分手游公司其實現(xiàn)在都不賺錢，或說賺錢的公司占整體市場中公司數(shù)的比例很少。一個同樣是業(yè)界幾乎都默默認可的判斷是，目前 80% 甚至以上的手游公司，最終都會死掉。

在這樣的市場現(xiàn)狀下，《2014 全球移動游戲行業(yè)白皮書》依然顯示，2013 年中國移動游戲市場規(guī)模已達 120.92 億元，2014 年或?qū)⑦_到 230 億元。我們更傾向于去認為，這一數(shù)字背后有多少人力的操縱實在難以做出估算。

證監(jiān)會在今年 4 月底以上市公司監(jiān)管問答的形式，對并購重組中涉及游戲公司的有關(guān)事項作出說明，對相關(guān)重組的業(yè)務(wù)細節(jié)數(shù)據(jù)要求進行特別披露，同時要求獨立財務(wù)顧問須圍繞游戲公司的業(yè)績真實性改進核查方法。結(jié)合此前的一系列舉動，市場認為游戲公司并購從嚴監(jiān)管將是未來的方向。

“從嚴監(jiān)管是好事。手游的泡沫就是炒作起來的，有一些手游公司的底細到底怎樣很難說，而一些業(yè)績差的上市公司出于‘騰籠換鳥’的考慮也跟風炒作，細想起來的確應(yīng)該更慎重?！币晃毁Y本市場參與了數(shù)場并購手游項目人士對36氪分析道。